作為全球最大的動(dòng)力煤出口國(guó)，近日，印尼政府考慮對(duì)煤炭征收出口稅的消息引發(fā)了行業(yè)關(guān)注。該項(xiàng)關(guān)稅機(jī)制僅在煤價(jià)高企時(shí)觸發(fā)。反映出印尼政府在平衡財(cái)政需求與產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所做的努力。

印尼能源與礦產(chǎn)資源部長(zhǎng)巴利爾·拉哈達(dá)利亞(Bahlil Lahadalia)近日表示，該項(xiàng)關(guān)稅機(jī)制計(jì)劃于2026年實(shí)施，僅在煤價(jià)高企時(shí)觸發(fā)，但具體生效日期仍有待相關(guān)機(jī)構(gòu)批復(fù)。

同時(shí)，有關(guān)當(dāng)局仍在確定具體稅率，但只有當(dāng)煤價(jià)高企時(shí)才會(huì)向礦商征收出口稅，如果煤價(jià)較低，政府不會(huì)給企業(yè)增加負(fù)擔(dān)。

2024年該國(guó)煤炭產(chǎn)量達(dá)8.34億噸，其中約半數(shù)出口海外，創(chuàng)造了巨額外匯收入。但與此同時(shí)，新政府推出的“學(xué)童免費(fèi)餐”和“千萬(wàn)保障房”等民生工程需要持續(xù)財(cái)政投入。

更深層次看，從2014年禁止原礦出口，到2025年初要求出口收入滯留本土銀行，再到上調(diào)鎳、錫等礦產(chǎn)采礦權(quán)稅率等，印尼政府始終在探索資源收益最大化的相關(guān)政策。值得注意的是，政府同步考慮對(duì)黃金出口實(shí)施類(lèi)似機(jī)制，暗示這項(xiàng)政策可能演變?yōu)楦采w多礦種的系統(tǒng)性財(cái)稅改革。

—— 業(yè)內(nèi)反響 ——

該消息公布當(dāng)日，印尼因地卡能源(Indika Energy) 、普吉亞森煤炭公司(PT Bukit Asam)等多家礦企股價(jià)應(yīng)聲下跌0.8%，凸顯出投資者擔(dān)心其利潤(rùn)可能受到影響。

彭博社行業(yè)研究分析師瑪麗·艾倫·奧爾森(Mary Ellen Olson)此前在一份報(bào)告中指出，因地卡能源、印尼Medco國(guó)際能源公司、自由港印尼公司(Freeport Indonesia)可能受出口征稅的影響最大。

奧爾森表示，出口煤征稅計(jì)劃將為印尼礦商帶來(lái)政策不確定性，并且對(duì)于流動(dòng)性差、多元化程度有限的高收益企業(yè)而言可能提升再融資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)于那些現(xiàn)有債務(wù)負(fù)擔(dān)較高、現(xiàn)金儲(chǔ)備有限、業(yè)務(wù)多元化程度低以及嚴(yán)重依賴(lài)于出口市場(chǎng)的企業(yè)而言。

這種擔(dān)憂(yōu)不無(wú)道理，當(dāng)前印尼煤企已承受著15-35%的累進(jìn)采礦稅率、出口收入國(guó)內(nèi)留存一年以及強(qiáng)制國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售義務(wù)(DMO)等多重負(fù)擔(dān)，環(huán)境合規(guī)成本同樣在上升。新增出口稅或?qū)D壓本就受煤價(jià)波動(dòng)影響的利潤(rùn)空間，尤其威脅高負(fù)債企業(yè)的生存能力。

另外，政策不確定性可能削弱長(zhǎng)期投資意愿，進(jìn)而影響國(guó)家能源安全。隨著全球能源轉(zhuǎn)型加速，國(guó)際資本對(duì)化石燃料項(xiàng)目的審慎態(tài)度日益明顯，并且當(dāng)前正值國(guó)際煤價(jià)劇烈波動(dòng)期，此時(shí)釋放增稅信號(hào)可能放大市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期。

—— 煤企應(yīng)對(duì)之道 ——

印尼煤炭生產(chǎn)商面臨著保持競(jìng)爭(zhēng)力以及適應(yīng)不斷變化的監(jiān)管環(huán)境的雙重挑戰(zhàn)。潛在應(yīng)對(duì)措施包括提高運(yùn)營(yíng)效率，降低生產(chǎn)成本以抵消潛在關(guān)稅影響;促進(jìn)業(yè)務(wù)多元化，開(kāi)發(fā)受出口關(guān)稅影響較小的礦產(chǎn)資源;垂直整合，發(fā)展下游能力以獲取附加價(jià)值;財(cái)務(wù)重組，在關(guān)稅政策實(shí)施前強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表等等。

長(zhǎng)期來(lái)看，2026年關(guān)稅擬生效時(shí)間為煤企戰(zhàn)略調(diào)整提供了窗口期，為實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，這些煤企可根據(jù)不同價(jià)格情景下設(shè)定不同財(cái)務(wù)模型并分析影響、實(shí)現(xiàn)投資組合再平衡并創(chuàng)新投資結(jié)構(gòu)、使利益相關(guān)者參與決策、提升環(huán)境和社會(huì)績(jī)效等。

不過(guò)從目前來(lái)看，政策的實(shí)施尚存不確定性，具體實(shí)施細(xì)則也尚待明確。但整體來(lái)看，印尼強(qiáng)化資源控制的政策趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)。

對(duì)于全球能源市場(chǎng)而言，這預(yù)示著傳統(tǒng)大宗商品貿(mào)易規(guī)則正在重構(gòu)。短期來(lái)看，引入出口稅是推動(dòng)印尼煤炭行業(yè)持續(xù)發(fā)展的一大因素，可加速運(yùn)營(yíng)效率，有助于政府增收以及邊際生產(chǎn)商之間的整合。長(zhǎng)期來(lái)看，印尼煤炭行業(yè)可能會(huì)逐漸適應(yīng)新財(cái)政措施，并繼續(xù)保持其出口主導(dǎo)地位，但也可能會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。