一、供應(yīng)端：新疆原煤產(chǎn)量保持快速增長(zhǎng)

2025年1-5月新疆原煤產(chǎn)量為22396.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%，5月新疆原煤產(chǎn)量4665.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18.8%，預(yù)計(jì)1-6月新疆原煤產(chǎn)量達(dá)2.75億噸。在市場(chǎng)需求持續(xù)低迷、煤炭?jī)r(jià)格承壓下行、煤礦庫(kù)存普遍高企的背景下，1-5月新疆產(chǎn)量仍能實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，核心在于政策性穩(wěn)產(chǎn)保供的剛性要求和部分煤礦的投產(chǎn)、投建。同時(shí)，新疆煤礦固有的成本優(yōu)勢(shì)保障了其在低迷價(jià)格環(huán)境下的生產(chǎn)持續(xù)性，而疆煤外運(yùn)通道的持續(xù)優(yōu)化與運(yùn)費(fèi)下調(diào)則為擴(kuò)大市場(chǎng)份額、刺激生產(chǎn)提供了關(guān)鍵的外部支撐。這些因素相互疊加，有效對(duì)沖了市場(chǎng)疲軟的壓力，共同促成了新疆成為當(dāng)前全國(guó)煤炭增產(chǎn)的最重要區(qū)域，并驅(qū)動(dòng)其原煤產(chǎn)量保持全國(guó)領(lǐng)先的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

二、需求端：火電受清潔能源擠壓,煤化工需求良好，疆煤外運(yùn)量保持溫和增長(zhǎng)

煤電方面：2025年1-5月，新疆總發(fā)電量2187.23億千瓦時(shí)，同比下降1.1%，反映出區(qū)域電力需求整體承壓;從電力結(jié)構(gòu)看，火電發(fā)電量1568.2億千瓦時(shí)，同比下降3.8%;水力發(fā)電量119.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.1%;風(fēng)力發(fā)電量301.3億千瓦時(shí)，同比下降4.4%;太陽(yáng)能發(fā)電量195.15億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.6%。數(shù)據(jù)表明新疆能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，可再生能源占比提升(合計(jì)615.95億千瓦時(shí)，占總發(fā)電量28.2%)，但火電仍為主導(dǎo)(占比71.7%)。

煤化工方面：盡管當(dāng)前煤炭市場(chǎng)面臨新能源替代沖擊與需求放緩壓力，但規(guī)劃中的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目將大幅提升煤炭就地轉(zhuǎn)化能力。新疆目前已初步構(gòu)建以準(zhǔn)東、吐哈、伊犁等為主的煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，以煤制天然氣、煤制烯烴、煤炭分級(jí)分質(zhì)利用等為主的現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前新疆在建及擬建煤化工項(xiàng)目投資規(guī)模超8000億元，其中，規(guī)劃煤制烯烴項(xiàng)目共9個(gè)，合計(jì)1195萬(wàn)噸，投資規(guī)模2575億;煤制天然氣項(xiàng)目11個(gè)，合計(jì)400億方，投資規(guī)模3109億;煤制油項(xiàng)目3個(gè)，合計(jì)700萬(wàn)噸，投資規(guī)模1043億。2024年以來(lái)，新疆有多個(gè)現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目陸續(xù)開工建設(shè)，新疆煤化工有望保持高速增長(zhǎng)，接下來(lái)5年投資額或超5000億元，新疆煤化工預(yù)計(jì)迎來(lái)投資建設(shè)高峰時(shí)期。但當(dāng)前煤化工項(xiàng)目仍處集中建設(shè)期(平均建設(shè)周期3-5年)，短期內(nèi)難以形成規(guī)?；a(chǎn)能，在原煤需求上，存在需求的滯后與目前原煤產(chǎn)量快速增長(zhǎng)的矛盾，時(shí)間上存在一定的錯(cuò)配，長(zhǎng)期看，未來(lái)會(huì)形成良性循環(huán)，仍然保持70%疆內(nèi)本地消納，30%外運(yùn)出疆的格局。

疆煤外運(yùn)方面：1-5月疆煤外運(yùn)總量約5700萬(wàn)噸，較去年同期增速顯著放緩，其中：通過(guò)鐵路外運(yùn)3798萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.8%，預(yù)計(jì)1-6月疆煤外運(yùn)總量約6800萬(wàn)噸。疆煤外運(yùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著放緩主要受三重因素制約：一是需求疲軟壓制利潤(rùn)空間：2025年煤炭需求不足態(tài)勢(shì)延續(xù)，導(dǎo)致港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)同比下跌超30%，削弱了新疆煤炭外銷利潤(rùn);二是高基數(shù)效應(yīng)放大增速壓力：2024年通過(guò)鐵路運(yùn)輸疆煤外運(yùn)量同比激增50.2%，創(chuàng)歷史新高，使得2025年增速在基數(shù)效應(yīng)下承壓;三是運(yùn)費(fèi)政策對(duì)沖效果有限，盡管新疆鐵路部門自3月起實(shí)施運(yùn)費(fèi)下浮政策，降低企業(yè)綜合成本，但需求端疲軟仍制約了政策效果的充分釋放。

三、下半年新疆煤炭市場(chǎng)展望

供應(yīng)端：2025年，在煤炭市場(chǎng)持續(xù)低迷的背景下，新疆原煤產(chǎn)量仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，新疆已成為全國(guó)煤炭主產(chǎn)區(qū)中增長(zhǎng)最為顯著的地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2021-2024年期間，新疆原煤產(chǎn)量從3.21億噸躍升至5.41億噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.9%，累計(jì)增量達(dá)2.2億噸。特別是在2022年突破4億噸產(chǎn)能后，僅用兩年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了5億噸的產(chǎn)能跨越，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭。從2025年1-5月的生產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，在全國(guó)四大煤炭主產(chǎn)區(qū)中，新疆以9.8%的同比增速領(lǐng)跑，顯著高于內(nèi)蒙古(0.9%)、陜西(3.1%)，僅次于山西(13.6%)。

新疆煤炭的后市展望，預(yù)計(jì)2025年下半年新疆原煤產(chǎn)量仍將保持較高增速，但需警惕以下風(fēng)險(xiǎn)因素：1)煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行可能抑制企業(yè)生產(chǎn)意愿;2)疆煤外運(yùn)經(jīng)濟(jì)性面臨挑戰(zhàn);3)下游需求疲軟可能傳導(dǎo)至上游生產(chǎn)端。綜上，盡管新疆原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，但上述風(fēng)險(xiǎn)因素將對(duì)未來(lái)產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性制約。因此，在強(qiáng)勁的產(chǎn)能擴(kuò)張背后，需高度關(guān)注這些風(fēng)險(xiǎn)因素可能引發(fā)的產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩甚至階段性波動(dòng)。在目前市場(chǎng)弱勢(shì)情形下，煤炭生產(chǎn)企業(yè)的虧損比例預(yù)計(jì)還將擴(kuò)大，預(yù)計(jì)要超過(guò)60%的企業(yè)虧損(部分企業(yè)二季度已小幅度虧損或盈虧平衡附近徘徊)，下半年各企業(yè)需要重點(diǎn)注意經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

需求端：煤電方面，新疆已建成“內(nèi)供四環(huán)網(wǎng)，外送四通道”的大電網(wǎng)格局。2024年，新疆外送電量達(dá)1264億千瓦時(shí)，連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)外送電量破千億，年均增長(zhǎng)4.6%。今年6月10日，“疆電外送”第三通道——哈密—重慶±800千伏特高壓直流輸電工程投產(chǎn)送電，新疆電力外送能力將達(dá)到3300萬(wàn)千瓦。在“疆電外送”第三通道順利投運(yùn)之際，第四通道的建設(shè)也在緊鑼密鼓地推進(jìn)。第四通道疆電(南疆)送電川渝工程，于2024年9月28日開工建設(shè)，總投資約1000億元，工程建成后可大大提升南疆地區(qū)電力外送能力。“疆電外送”規(guī)模的不斷擴(kuò)大，拉動(dòng)了清潔能源裝機(jī)的快速增長(zhǎng)，新疆的能源利用轉(zhuǎn)型正在提速。2025年1-5月，全區(qū)新增新能源裝機(jī)2688萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)126.6%，新能源總裝機(jī)突破1.3億千瓦，占全區(qū)電源總裝機(jī)比重達(dá)60%。隨著新能源裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)火電的替代作用將不斷增加。煤化工方面，依托新疆煤炭資源優(yōu)勢(shì)，未來(lái)煤化工將成為主要消納途徑。預(yù)計(jì)今年年底新疆嘉國(guó)偉業(yè)新能源有限公司年產(chǎn)600萬(wàn)噸低階煤清潔高效綜合利用項(xiàng)目投產(chǎn)，還有新疆慧能煤清潔高效利用有限公司1500萬(wàn)噸/年煤炭清潔高效利用項(xiàng)目投產(chǎn)在即。假設(shè)上述項(xiàng)目全部順利投產(chǎn)，將進(jìn)一步提升新疆煤炭本地消納能力。綜上，疆電外送通道的快速擴(kuò)容為疆煤消納提供支撐，但新能源裝機(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)將加速替代火電需求;與此同時(shí)，煤化工項(xiàng)目的集中投產(chǎn)，有望成為拉動(dòng)本地煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)的新引擎，推動(dòng)疆煤消納結(jié)構(gòu)向多元化、高附加值方向轉(zhuǎn)型。

疆煤外運(yùn)：北翼通道臨哈線作為未來(lái)物資的核心增量通道能力來(lái)源，目前正在加速推進(jìn)。根據(jù)規(guī)劃，新疆要繼續(xù)圍繞哈密、準(zhǔn)東區(qū)域煤炭富集區(qū)，建設(shè)梧桐水至淖毛湖鐵路、將淖鐵路二線等，建成后北翼鐵路大能力通道運(yùn)能更足，將為保障國(guó)家能源安全提供更多支撐。疆煤外運(yùn)的主要公路通道包括G30連霍高速、312國(guó)道、G7京新高速、淖柳公路等。G7高速為新建高速公路，整體產(chǎn)能利用率尚有發(fā)展空間。淖柳公路作為區(qū)域的重要礦用公路，已啟動(dòng)項(xiàng)目改擴(kuò)建。綜上，鐵路運(yùn)力雖持續(xù)升級(jí)，但短期鐵路運(yùn)力瓶頸仍將制約外運(yùn)增量，預(yù)計(jì)下半年鐵路外運(yùn)量仍將保持溫和增長(zhǎng)。

短期來(lái)看，供應(yīng)端，新疆原煤產(chǎn)量保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2025年1-5月同比增速達(dá)9.8%，領(lǐng)跑全國(guó)主要產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)頭顯著;但需警惕煤炭?jī)r(jià)格低迷、外運(yùn)經(jīng)濟(jì)性承壓及下游需求疲軟對(duì)生產(chǎn)端的潛在抑制。需求端，盡管“疆電外送”通道擴(kuò)容和煤化工項(xiàng)目集中投產(chǎn)為本地消納提供支撐，但新能源裝機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)加速替代火電需求，導(dǎo)致煤炭整體消費(fèi)增速弱于供應(yīng)。此外，疆煤外運(yùn)雖通過(guò)鐵路“一主兩輔”及公路網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)能逐步緩解運(yùn)力瓶頸，但短期內(nèi)運(yùn)輸效率提升仍需時(shí)間，進(jìn)一步凸顯供需階段性失衡。綜合來(lái)看，下半年新疆煤炭市場(chǎng)或延續(xù)供應(yīng)寬松格局，需密切關(guān)注價(jià)格波動(dòng)、外運(yùn)效率及煤化工投產(chǎn)進(jìn)度對(duì)供需結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)影響。

遠(yuǎn)期來(lái)看，生產(chǎn)端隨著煤炭生產(chǎn)開發(fā)西移，新疆作為我國(guó)重要的能源接替區(qū)和戰(zhàn)略能源儲(chǔ)備區(qū)，將在國(guó)家能源安全戰(zhàn)略中占據(jù)更加重要的地位;消費(fèi)端隨著“三基地一通道” 戰(zhàn)略目標(biāo)的深入實(shí)施，新疆煤炭“就地轉(zhuǎn)化為主，疆煤外運(yùn)為輔”的消費(fèi)格局已經(jīng)形成，煤電、煤化工發(fā)展?jié)摿薮?，煤炭需求增長(zhǎng)潛力大。