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2025 年7 月1 日，比亞迪公布2025 年6 月銷售數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量38.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.0%，環(huán)比持平。

整體銷量同比向上，王朝+海洋網(wǎng)銷量承壓

總量來(lái)看，2025 年6 月比亞迪實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷量38.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.0%，環(huán)比持平;其中純電和插混車型銷量分別為20.7 萬(wàn)輛和17.1 萬(wàn)輛，同比增速分別為+42.5%和-12.5%，環(huán)比增速分別為+1.2%和-1.1%，王朝+海洋網(wǎng)銷量承壓。累計(jì)銷量來(lái)看，2025H1 累計(jì)已實(shí)現(xiàn)新能源乘用車銷量211.3 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)31.5%;其中純電和插混車型累計(jì)銷量分別為102.3 萬(wàn)輛和109.0 萬(wàn)輛，同比增速分別為+40.9%和+23.7%。

方程豹鈦3 表現(xiàn)亮眼，高端品牌矩陣共振向上

分品牌來(lái)看，2025 年6 月王朝+海洋網(wǎng)/騰勢(shì)/方程豹/仰望品牌分別實(shí)現(xiàn)銷量342737/15783/18903/205 輛，同比增速分別為+5.5%/+28.6%/+605.3%/-51.0%,環(huán)比增速分別為-1.6%/-0.1%/+50.1%/+47.5%。高端品牌6 月共實(shí)現(xiàn)銷量3.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)127.0%，銷量占比為9.2%，同比提升4.7pct;其中方程豹品牌表現(xiàn)亮眼，6 月方程豹鈦3 銷量為12017 輛，環(huán)比增長(zhǎng)114.67%，銷量持續(xù)兌現(xiàn)。

海外市場(chǎng)厚積薄發(fā)，銷量持續(xù)走高

2025 年6 月比亞迪海外乘用車和皮卡實(shí)現(xiàn)銷量9.0 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)229.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，月度銷量持續(xù)創(chuàng)新高;海外乘用車和皮卡銷量占比達(dá)23.4%，環(huán)比提升0.3pct。公司攜手眾多全球優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商，加速海外渠道布局;推進(jìn)本地化生產(chǎn)進(jìn)程，烏茲別克斯坦和泰國(guó)工廠陸續(xù)投產(chǎn)，4 月柬埔寨工廠成功奠基，6 月“西安號(hào)”、“長(zhǎng)沙號(hào)”滾裝船先后投入使用，目前共計(jì)六艘滾裝船投入運(yùn)營(yíng)，合計(jì)運(yùn)力達(dá)4.9 萬(wàn)輛，公司海外競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)。

投資建議

比亞迪技術(shù)進(jìn)步帶動(dòng)銷量增長(zhǎng)飛輪持續(xù)演繹，“全民智駕”智能化戰(zhàn)略有望助力公司實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。全球化進(jìn)程加速，高端化受益智能化+大車型戰(zhàn)略，有望打開營(yíng)收和利潤(rùn)空間，中長(zhǎng)期盈利水平有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027 年收入分別為10063.48/12126.49/14551.79 億元，對(duì)應(yīng)增速分別為29.5%/20.5%/20.0%;歸母凈利潤(rùn)分別為563.74/692.71/837.01 億元， 對(duì)應(yīng)增速分別為40.0%/22.9%/20.8%;EPS 分別為10.26/12.61/15.23 元/股，3 年CAGR 為27.6%，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;上游原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn);出口目的國(guó)家貿(mào)易壁壘提高;匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。