沙特的這個(gè)對(duì)手并非他們的地區(qū)夙敵伊朗，也不是復(fù)興的伊拉克或者長期競(jìng)爭(zhēng)者俄羅斯，甚至可以說這個(gè)敵手比那幾個(gè)都乏味得多。哪怕產(chǎn)出過剩時(shí)代結(jié)束，2014年以來建立的超過10億桶庫存也將繼續(xù)存在，并對(duì)油價(jià)施加持續(xù)的影響。國際能源署估計(jì)，庫存還將一直增加到2017年年底，而要將其消化掉可能需要很多年。法國興業(yè)銀行駐紐約石油市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人惠特納(Mike Wittner)解釋道，

“當(dāng)前的大戰(zhàn)或許到了年底就會(huì)結(jié)束，但即便供應(yīng)和需求達(dá)成了平衡，市場(chǎng)也會(huì)聳聳肩膀不當(dāng)回事，因?yàn)榇蠹疫€要等待庫存逐漸耗盡的證據(jù)。只從庫存積累階段轉(zhuǎn)到供求平衡階段依然是不夠的。”

從2014年下半年開始，沙特的戰(zhàn)略就是要通過低價(jià)格擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)而讓供應(yīng)過剩的原油市場(chǎng)回歸平衡，而這一戰(zhàn)略已經(jīng)被證明對(duì)所有各方都是沉重的折磨，上個(gè)月一度把油價(jià)拉低到了30美元之下。盡管美國的頁巖油生產(chǎn)逐漸下滑，顯示供應(yīng)將停止增長，但是要等待庫存收縮，恐怕是個(gè)更加長期的任務(wù)。

高盛指出，這方面有歷史先例可以借鑒。亞洲金融危機(jī)之后，需求暴跌，1998年至1999年形成了原油大量過剩的局面。1998年3月和6月，歐佩克兩次開會(huì)減產(chǎn)，但依然沒有阻止住油價(jià)的下跌，當(dāng)年12月的倫敦油價(jià)甚至跌穿了10美元。最終，是發(fā)達(dá)國家原油庫存1999年開始減少之后，油價(jià)才真正進(jìn)入了復(fù)蘇階段的。

國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年，發(fā)達(dá)國家原油庫存大約是平均水準(zhǔn)，而到今年年底，將增加大約11億桶，2017年還將再增加3700萬桶。根據(jù)能源信息署關(guān)于庫存減少速度的預(yù)期，并將Energy ASPEcts中國戰(zhàn)略儲(chǔ)備將增加2億9000萬桶的估計(jì)納入考慮，要徹底清理掉當(dāng)前累積的庫存，需要等到2021年才可以實(shí)現(xiàn)。法國巴黎銀行駐倫敦商品市場(chǎng)策略部門負(fù)責(zé)人吉林古里安(Harry Tchilinguirian)解釋道，

“從之前的八個(gè)季度到眼下這個(gè)季度，全球原油庫存持續(xù)增長，我們已經(jīng)囤積了大量原油。要從這個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中擠出過剩庫存，將需要很長的時(shí)間。”

維也納顧問公司JBC Energy估計(jì)，因?yàn)槊绹搸r油產(chǎn)出縮水的速度可能超過大家的判斷，庫存有望最早今年夏季就開始減少。他們的預(yù)期是油價(jià)6月間可以反彈到50美元。渣打銀行則表示，國際能源署估計(jì)的2015年第四季度庫存增量很大一部分似乎并沒有成為現(xiàn)實(shí)。渣打商品研究部門負(fù)責(zé)人豪斯奈爾(Paul Horsnell)認(rèn)為，

“這些原油之所以會(huì)消失，最可能的解釋是它們?cè)揪筒淮嬖冢皇堑凸懒诵枨蠛透吖懒斯?yīng)的產(chǎn)物。這意味著全球市場(chǎng)重新回到供應(yīng)不足的時(shí)間很可能比多數(shù)人想的早得多。”

沙特上周重申，他們不會(huì)通過減產(chǎn)來加速重塑供求平衡的過程。盡管該國和部分歐佩克成員已經(jīng)與俄羅斯達(dá)成了產(chǎn)量凍結(jié)協(xié)議，但是正如他們的石油部長納伊米所說，協(xié)同減產(chǎn)是不會(huì)發(fā)生的。

2014年，伴隨美國頁巖油繁榮釋放了巨大的供應(yīng)增量，再加上其他的一些新來源，全球供應(yīng)大大超過了需求，庫存開始膨脹。2015年，歐佩克國家如沙特和伊拉克都開始增加產(chǎn)量來保衛(wèi)自己的市場(chǎng)份額，以及希望站定腳跟，防止制裁解除后的伊朗威脅自己的市場(chǎng)，導(dǎo)致庫存進(jìn)一步增加。

要消耗掉全球各處滿滿的儲(chǔ)油罐中的這些庫存，顯然不是一朝一夕的事情，因此高盛才會(huì)一再說出那句石油世界最不愛聽的話，油價(jià)將在“更長時(shí)間內(nèi)保持更低水平”。

高盛駐紐約商品研究部門負(fù)責(zé)人庫里(Jeff Currie)表示：“哪怕局面轉(zhuǎn)回供不應(yīng)求，原油價(jià)格也很難立即走高，因?yàn)閹齑鎸⑼侠壅麄€(gè)市場(chǎng)，恐怕要一直拖累到庫存回歸正常水平的那一天。”

現(xiàn)在國際油價(jià)小幅度反彈只是目前減產(chǎn)有一定的效果，但這并不能保持很長久，根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)情況各國的石油出產(chǎn)，油價(jià)下跌依然是主導(dǎo)趨勢(shì)。