今天主要講八卦。

看得多了，經(jīng)歷得多了，趕碳號(hào)不得不承認(rèn)，選擇比努力更重要。就像在當(dāng)初一不小心買(mǎi)點(diǎn)比特幣或者特斯拉、英偉達(dá)，遠(yuǎn)比現(xiàn)在每天看盤(pán)、天天做交易要來(lái)得輕松吧。

很多時(shí)候，機(jī)會(huì)是等出來(lái)的，不是干出來(lái)的。就像現(xiàn)在，誰(shuí)能想到光伏行業(yè)遇到的問(wèn)題全面提及升格，成為整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的代表性行業(yè)?誰(shuí)又能想到，工信部會(huì)因?yàn)楣夥鼉?nèi)卷開(kāi)一次專(zhuān)題會(huì)呢?這都是以前從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。

光伏企業(yè)都不輕松，都在努力求生。但是，如果方向選錯(cuò)了，越努力可能死得越快。有時(shí)，慢即是快，少即是多。知止，自律，真的很重要。

01

誰(shuí)才是硅料的幸運(yùn)兒

硅料，當(dāng)然是解決光伏產(chǎn)能問(wèn)題的牛鼻子。

擁硅為王時(shí)代，老牌硅料企業(yè)都賺到了大錢(qián)，新入行的像麗豪等，動(dòng)作快的也能趕上一點(diǎn)紅利的尾巴。但是，絕大多數(shù)企業(yè)都是把賺到的錢(qián)用來(lái)擴(kuò)產(chǎn)了，賺得越多，擴(kuò)產(chǎn)越大。現(xiàn)在看，硅料生產(chǎn)得越多，賣(mài)得越多，虧得就越多?？窟\(yùn)氣賺的錢(qián)，現(xiàn)在正在靠能力一點(diǎn)點(diǎn)還回去，這事一點(diǎn)不假。

頭部硅料企業(yè)中，大全能源是一個(gè)例外。這家企業(yè)穩(wěn)如老狗，不慌不忙地把賺到的錢(qián)存了銀行。從財(cái)務(wù)報(bào)表看，低調(diào)的大全能源絕對(duì)是一家風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的企業(yè)，估計(jì)就連保本型的理財(cái)產(chǎn)品都認(rèn)為是有風(fēng)險(xiǎn)的，只有存款才最安全?，F(xiàn)在，老實(shí)人終于得到了回報(bào)。雖然一樣血虧，扣非凈利潤(rùn)率甚至高達(dá)-62.79%，但虧損額相對(duì)于其產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，卻在可控范圍內(nèi)。負(fù)債低，在手現(xiàn)金多，產(chǎn)能相對(duì)小，開(kāi)工率相對(duì)低，支撐的時(shí)間自然就會(huì)長(zhǎng)一些。這一身過(guò)冬棉襖，穿得太厚了，雖然笨重了些，但不得不服。

負(fù)債，說(shuō)白了就是杠桿。杠桿的原理和作用大家都懂。趕碳號(hào)想起一個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的段子。截至2024年底，恒大總負(fù)債2.4萬(wàn)億。所以人們講，許家印每天睡醒一睜眼，需要支付的利息就有3個(gè)億。

當(dāng)然，大全仍然算不上硅料圈最幸福的。硅料圈最牛的人當(dāng)屬施博士了，2023年成功逃頂，向紅獅水泥成功兜售亞洲硅業(yè)，分兩把共套現(xiàn)81.22億。

這些錢(qián)只是我們看到的一部分。在這輪周期里，硅料的肉，施博士也一口也沒(méi)落下。趕碳號(hào)幫他算了一筆賬，2022年亞洲硅業(yè)全年產(chǎn)量約5萬(wàn)噸，營(yíng)收上百億，凈利潤(rùn)就有七八十億。施正榮持股78.58%，理論上2022年的分紅就有60個(gè)億。

作為中國(guó)光伏行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者，施博士眼光獨(dú)具是一方面原因，另外也有運(yùn)氣的成分。早在2020年，亞洲硅業(yè)就在沖刺科創(chuàng)板了，但過(guò)程中多次被問(wèn)詢(xún)施正榮及亞洲硅業(yè)歷史問(wèn)題，兩度因財(cái)務(wù)資料過(guò)期中止審核，最終止步于2022年4月。

所以，亞硅上市失敗，股民們少了一個(gè)被套牢的機(jī)會(huì)，更重要的是，施正榮博士自己也因禍得福。即使亞洲硅業(yè)成功上市，現(xiàn)在應(yīng)該也還沒(méi)有滿(mǎn)三年，大股東也無(wú)法解禁。即使解禁，以現(xiàn)在硅料的市場(chǎng)行情，能套現(xiàn)那么多嗎?這個(gè)案例，施博士一戰(zhàn)封神，甚至比他當(dāng)年登頂中國(guó)首富更具傳奇色彩。

現(xiàn)在回想，誰(shuí)最希望亞洲硅業(yè)當(dāng)年闖關(guān)成功呢?當(dāng)然是紅獅控股的章小華了。亞硅真要成功IPO了，他就沒(méi)有機(jī)會(huì)在后來(lái)花80多個(gè)億來(lái)買(mǎi)亞硅這顆大雷了。

02

硅片，如何種豆得瓜

趕碳號(hào)以前也寫(xiě)過(guò)這樣一個(gè)案例。

某頭部一體化企業(yè)的經(jīng)理人當(dāng)時(shí)力排眾議，最初并沒(méi)有采購(gòu)晶盛機(jī)電的單晶爐，而是用的奧特維的，估計(jì)便宜?？赡苁菭t子的問(wèn)題，也可能是技術(shù)的原因，總之就是遲遲不能拉出合格的硅棒。這直接導(dǎo)致這家企業(yè)的一體化程度落后于其他友商，比如一體化程度最高的晶澳。據(jù)說(shuō)，這位經(jīng)理人后來(lái)甚至因此而下課。

然而，令人沒(méi)想到的是，正是由于頭部硅片企業(yè)主動(dòng)降價(jià)洗市場(chǎng)，直接導(dǎo)了硅片價(jià)格的雪崩，硅片環(huán)節(jié)人人血虧。如此，這家一體化企業(yè)的硅片產(chǎn)能不能跟上節(jié)奏，反而成了一大優(yōu)勢(shì)。這家企業(yè)的光伏大佬在中期投資者交流中就表示，公司不怎么用自產(chǎn)硅片，因?yàn)閺耐獠坎少?gòu)，遠(yuǎn)比自己拉棒切片要便宜得多。這，簡(jiǎn)直就是種豆得瓜、塞翁失馬了。

同樣，硅片產(chǎn)能相對(duì)大的企業(yè)，無(wú)論是專(zhuān)業(yè)硅片企業(yè)還是一體化企業(yè)，無(wú)論是2024年年報(bào)，還是今年的一季報(bào)，他們的業(yè)績(jī)大家已經(jīng)看到了，可以說(shuō)是一塌糊涂。硅片，在其中發(fā)揮了雪上加霜的作用。

當(dāng)然，看上去完全同質(zhì)化的硅片，生意也有好有壞，不能一概而論。

這兩天趕碳號(hào)采訪高景太陽(yáng)能的徐志群。他介紹，高景太陽(yáng)能的資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，銀行貸款(有息負(fù)債)在3個(gè)億以下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額始終為正，公司的硅片庫(kù)存從來(lái)就沒(méi)有超過(guò)5天……

高景并非上市公司，但趕碳號(hào)絲豪不擔(dān)心上述數(shù)據(jù)有水分。因?yàn)檫@些都會(huì)在未來(lái)得到驗(yàn)證——高景太陽(yáng)能今后無(wú)論是上市，還是發(fā)行債券，都要披露三年一期財(cái)務(wù)報(bào)表的。

高景的產(chǎn)能是90GW，2024年的折舊費(fèi)用是8個(gè)億，頭部企業(yè)的產(chǎn)能是高景的一倍左右，去年的固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)折舊高達(dá)70個(gè)億。

所以，如果說(shuō)施博士是硅料圈最幸福的人，那么硅片圈最幸福的人，哈哈，趕碳號(hào)要說(shuō)的可不是徐志群——畢竟徐志群和所有光伏人一樣，也在這一輪周期里煎熬著。近期趕碳號(hào)會(huì)推出對(duì)徐志群的這篇專(zhuān)訪。

硅片圈最幸福的人，莫過(guò)于浩平總了。正是他發(fā)動(dòng)了這場(chǎng)硅片環(huán)節(jié)的價(jià)格戰(zhàn)，最終雖然功未成，但是身可退。行業(yè)一地雞毛，他卻能悠閑地釣釣魚(yú)、搞搞投資了。

也真是幸虧浩平總離開(kāi)了，繼任者才能亡羊補(bǔ)牢，積極自救，并迅速聯(lián)合隆基、高景、雙良、美科等幾家硅片企業(yè)，成立硅片OPEC，在光伏制造四大環(huán)節(jié)中率先發(fā)起行業(yè)自律。

硅片的這場(chǎng)自律行動(dòng)，在時(shí)間上甚至要早于2024年10月光伏行業(yè)協(xié)會(huì)在上海開(kāi)的那場(chǎng)限產(chǎn)限價(jià)閉門(mén)會(huì)。趕碳號(hào)在此真要替行業(yè)感謝浩平總，這位中國(guó)硅片行業(yè)曾經(jīng)的功臣。

03

中來(lái)、一道、潤(rùn)陽(yáng)的殊途同歸

在光伏圈，經(jīng)理人和老板鬧毛了、最終不歡而散的比比皆是，但是能像林建偉、劉勇這樣因?yàn)榻?jīng)濟(jì)糾紛對(duì)薄公堂打官司的不多。還有一個(gè)也就是合盛硅業(yè)與方紅承了。

一位中來(lái)前員工和趕碳號(hào)講，兩個(gè)人加起來(lái)有100多歲了，居然像小孩子一樣置氣。趕碳號(hào)無(wú)意評(píng)判這段舊日是非，只是感慨于他們的命運(yùn)竟然神似——最終都被浙江的國(guó)資接盤(pán)。當(dāng)然，中來(lái)股份委身于浙能，是主動(dòng)，一道新能委身于衢州國(guó)資，是被動(dòng)。不管主動(dòng)還是被動(dòng)，他們都是幸運(yùn)兒。

正因如此，趕碳號(hào)才有點(diǎn)佩服林建偉。如果說(shuō)施博士、浩平總都是功成身退的標(biāo)桿人物，那么林建偉夫婦在退出江湖這件事上則是最積極、而且一部分修成正果的。為什么說(shuō)是一部分，主要是張育政套現(xiàn)，林建偉仍持有中來(lái)股份1.78億股，并且仍出任公司副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

中來(lái)股份在2020年第一次賣(mài)殼時(shí)，這一輪光伏周期甚至都還沒(méi)有開(kāi)始。僅在2020年，就經(jīng)歷了烏江能源、杭州鍋爐、泰州姜堰道得新材料三次賣(mài)殼失敗。直到2022年11月，林建偉、張育政夫婦終于與浙能電力簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)委托協(xié)議》，向浙能電力轉(zhuǎn)讓股份，交易對(duì)價(jià)為18.17億元。當(dāng)然，在成功奔赴浙能電力之前，林建偉夫婦通過(guò)減持轉(zhuǎn)讓等，已累計(jì)套現(xiàn)15.37億元。

林建偉與劉勇，如果早知道結(jié)局都是被國(guó)資接盤(pán)，而且都是浙江的國(guó)資，何必鬧那一場(chǎng)紛爭(zhēng)呢?也許，兩人的過(guò)節(jié)現(xiàn)在仍未消弭，不過(guò)，他們企業(yè)所屬的浙江能源系統(tǒng)，現(xiàn)在正掀起一場(chǎng)反貪風(fēng)暴。

趕碳號(hào)根據(jù)公開(kāi)信息整理

被國(guó)資接盤(pán)的，還有趕碳號(hào)最近報(bào)道過(guò)的潤(rùn)陽(yáng)股份。

寧德時(shí)代的曾毓群信奉的名言叫賭性堅(jiān)強(qiáng)。但賭性堅(jiān)強(qiáng)如曾先生，卻以鏈主企業(yè)之地位與影響，拒絕在鋰電領(lǐng)域發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)。道理其實(shí)很簡(jiǎn)單，行業(yè)生態(tài)與自然生態(tài)一樣，叢里的兔子既不能泛濫成災(zāi)，也不能趕盡殺絕，否則老虎自己也會(huì)餓死。保持適度競(jìng)爭(zhēng)，自身也會(huì)更健康。

光伏圈沒(méi)人說(shuō)自己信奉賭性堅(jiān)強(qiáng)，但實(shí)際上賭性極重，潤(rùn)陽(yáng)就是一個(gè)典型。

現(xiàn)在回想，陶龍忠期望融資額過(guò)高，可能是潤(rùn)陽(yáng)上市失敗的一個(gè)重要原因。潤(rùn)陽(yáng)股份IPO原計(jì)劃募資40億元，按發(fā)行不超過(guò)4001萬(wàn)股計(jì)算，每股定價(jià)高達(dá)100 元，總估值達(dá)到400億元。

一位潤(rùn)陽(yáng)前高管曾向趕碳號(hào)透露，關(guān)于公司估值與融資額，監(jiān)管層曾提出質(zhì)疑和挑戰(zhàn)，但陶博本人非常堅(jiān)持。從某種角度上，正是在這樣的堅(jiān)持中，光伏市場(chǎng)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，潤(rùn)陽(yáng)股份過(guò)高的融資期望超出了市場(chǎng)的承受能力，加上IPO收緊，導(dǎo)致其在規(guī)定的1年有效期內(nèi)未能完成融資，最終IPO批文失效。

后來(lái)成功上市的首航新能募資4個(gè)多億，海博思創(chuàng)募資7個(gè)多億。如果潤(rùn)陽(yáng)當(dāng)初降低融資期望，或許就沒(méi)有后來(lái)被悅達(dá)國(guó)資接盤(pán)，雙方也不會(huì)像現(xiàn)在在公司的控制權(quán)、管理權(quán)上反復(fù)博弈、拉鋸了。對(duì)于市場(chǎng)，自律，知止，敬畏，真的很重要。

潮起潮落，浪奔浪涌，商業(yè)世界就是這樣精彩紛呈。

最近幾年，趕碳號(hào)認(rèn)識(shí)的一些人紛紛退賽，有的潤(rùn)了。這當(dāng)然是一種選擇的權(quán)利。趕碳號(hào)認(rèn)為，判斷一位企業(yè)家的成功，個(gè)人賺到多少錢(qián)，恐怕并不是唯一的標(biāo)準(zhǔn)。最近幾天，巴菲特又捐了60億美元，他先后已捐了600多億。富豪榜上的排名是下降了，但巴老在我們心中的地位恐怕無(wú)人能夠取代。

躬身入局，其實(shí)也是一種選擇，這也是大多數(shù)人的選擇與宿命。

趕碳號(hào)看過(guò)一本書(shū)，叫《清教徒的禮物》。書(shū)里說(shuō)，清教徒帶給美國(guó)四大精神禮物，分別是理想主義的使命感、親歷親為的工匠精神、集體利益置于個(gè)人利益之上的道德觀，以及互補(bǔ)與共治的組織能力。

清教徒認(rèn)為，人生的目標(biāo)是建造人間天國(guó)，勞動(dòng)是天職，應(yīng)自省、自律、自制。這些，才是美國(guó)文化與價(jià)值觀的根基。洛克菲勒、巴老都是這方面的代表人物。他們認(rèn)為，自己只不過(guò)是在為上帝保管財(cái)富而已。

最近，光伏似乎又有些機(jī)會(huì)了。趕碳號(hào)不知道，那些精準(zhǔn)逃頂?shù)娜?，還會(huì)再回來(lái)嗎?