投資建議：碳中和背景下，核電作為清潔、穩(wěn)定、高效的電力能源，是風(fēng)光發(fā)電的必要補(bǔ)充，助力雙碳目標(biāo)達(dá)成必不可少的電源。2021年兩會政府工作報告首次用“積極”二字部署核電發(fā)展，我們預(yù)計十四五期間核電發(fā)展有望加速，預(yù)計未來每年有望核準(zhǔn)6-8臺機(jī)組，核電發(fā)展將穩(wěn)步推進(jìn)。2021 年上半年，我國已新開工5臺機(jī)組，進(jìn)一步反映核電發(fā)展正在提速，推薦國內(nèi)核電龍頭中國廣核、中國核電。

核電作為清潔、穩(wěn)定、高效電能，是碳中和背景下風(fēng)光發(fā)電的必要補(bǔ)充。風(fēng)光發(fā)電具有不穩(wěn)定性，需要穩(wěn)定可控的核電作為基荷能源進(jìn)行補(bǔ)充。同時，核電利用小時數(shù)遠(yuǎn)高于其他電源（2020年核電、火電、水電、風(fēng)電、光伏分別為7453、4216、3827、2097、1160小時），發(fā)電效率較高，截至2021年6月核電裝機(jī)占比僅為2％，而上半年發(fā)電量占比達(dá)到5％。此外，核電分布在沿海城市，如廣東、浙江，這些省份用電需求旺盛，今年以來用電供需趨緊，核電的加速發(fā)展能很好的緩解沿海省份用電緊張局面。

我國核電技術(shù)不斷突破推動行業(yè)加速發(fā)展。9月11日，國內(nèi)首座高水平放射性廢液玻璃固化設(shè)施在四川廣元正式投運，標(biāo)志著我國已經(jīng)實現(xiàn)高放廢液處理能力零的突破，成為世界上少數(shù)幾個具備高放廢液玻璃固化技術(shù)的國家；9月12日，華能石島灣高溫氣冷堆成功臨界，標(biāo)志第四代核電技術(shù)成功了，四代固有安全性更高，燃料利用更好（如鈉冷快堆可以實現(xiàn)燃料增殖），同時還有很多附加價值，如高溫氣冷堆因為溫度高，可以實現(xiàn)高溫制氫或者核能綜合利用（供熱供汽）。

核電審批提速，行業(yè)發(fā)展加速，提升空間廣闊。中國核能行業(yè)協(xié)會在《中國核能發(fā)展報告（2020）》中預(yù)計，到2025年中國在運核電裝機(jī)達(dá)到7000 萬千瓦，在建核電裝機(jī)達(dá)到3000萬千瓦；到2035年在運和在建核電裝機(jī)容量合計將達(dá)到2億千瓦；核電建設(shè)有望按照每年6至8臺機(jī)組穩(wěn)步推進(jìn)。2021年上半年，我國已新開工5臺機(jī)組，進(jìn)一步反映核電發(fā)展正在提速。對比全球和主要國家的核能發(fā)電量占比，2021年上半年，全球核能總發(fā)電量在電力結(jié)構(gòu)中的占比約為10％，法國核電份額最高，占70.6％，美國占19.7％。而我國核電占比僅5.04％，明顯低于全球平均水平，未來在碳中和背景下，我國核電份額的提升空間廣闊。

行業(yè)高度集中，中核和中廣核在運裝機(jī)合計占比高達(dá)95.29％。核電的準(zhǔn)入門檻高，行業(yè)高度集中，目前國內(nèi)僅中核、中廣核、國電投、華能 4 家擁有核電運營牌照。截至2021年8月，中廣核集團(tuán)和中核集團(tuán)控股在運核電裝機(jī)分別占全國比重為53.04％和42.25％。
風(fēng)險因素：政策推進(jìn)不及預(yù)期，用電需求不及預(yù)期。