回顧2025年上半年，煉焦煤需求量呈現(xiàn)增長(zhǎng)，然煉焦煤價(jià)格卻持續(xù)萎靡不振，這又是為何?

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，供給過(guò)剩、信心缺失以及下游采購(gòu)謹(jǐn)慎壓力是上半年煉焦煤價(jià)格呈現(xiàn)流暢下滑走勢(shì)的要因。這一弱勢(shì)行情直到6月底隨著安監(jiān)、環(huán)保等因素限制供給，以及煤價(jià)觸底看法支撐下才迎來(lái)明顯轉(zhuǎn)變。

汾渭CCI冶金煤指數(shù)顯示，截至6月底，山西低硫煤價(jià)格指數(shù)報(bào)1144元/噸，這較去年底的價(jià)格水平下跌263元/噸，跌幅19%;較去年同期水平下跌761元/噸，跌幅40%。山西高硫煤價(jià)格指數(shù)報(bào)919元/噸，較去年底下跌314元/噸，跌幅25%;較去年同期下跌826元/噸，跌幅47%。

需求端看，中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，中國(guó)煉焦煤總需求量為2.97億噸，同比增長(zhǎng)2.73%。其中，煉焦煤消費(fèi)量在2.96億噸，同比增長(zhǎng)2.64%;煉焦煤出口量為68.04萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63.15%。

1-6月份，國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量2.49億噸，同比增長(zhǎng)3%。上半年總體來(lái)看，盡管隨著焦炭產(chǎn)量呈增，煉焦煤剛需有所支撐，然而宏觀面上特朗普就任美國(guó)新一任總統(tǒng)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)、國(guó)內(nèi)下游鋼鐵控產(chǎn)預(yù)期不斷加之鋼材出口壓力上升，以及焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走弱背景下，下游焦企對(duì)煉焦煤采購(gòu)顯謹(jǐn)慎，維持低庫(kù)存策略。

在此期間，雖然行政減產(chǎn)仍在醞釀當(dāng)中，但在鋼廠自律控產(chǎn)下，鋼鐵產(chǎn)量仍呈現(xiàn)下滑。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份全國(guó)生鐵產(chǎn)量43468萬(wàn)噸，同比降0.8%;粗鋼產(chǎn)量51483萬(wàn)噸，同比降3.0%。

市場(chǎng)信心有所缺失，下游謹(jǐn)慎按需采購(gòu)之下煉焦煤需求釋放和緩，影響庫(kù)存大幅累積在上游，需求對(duì)煉焦煤價(jià)格驅(qū)動(dòng)力量因而顯不足。此外，盡管總量占比極小，但煉焦煤出口增幅顯著或也一定程度反映出內(nèi)需的不佳狀況。

與此同時(shí)，供應(yīng)高位釋放也加大了煉焦煤市場(chǎng)的壓力。中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，中國(guó)煉焦煤有效供應(yīng)量累計(jì)2.9億噸，同比增長(zhǎng)1.77%。

今年上半年產(chǎn)地?zé)捊姑荷a(chǎn)基本上未受到太多外部因素的干擾，另外盡管煉焦煤價(jià)格持續(xù)走低，但煉焦煤礦也并未有大規(guī)模主動(dòng)減產(chǎn)行為，國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)向好，尤其是主產(chǎn)地山西增量明顯，去年上半年時(shí)山西產(chǎn)量曾受到安監(jiān)的影響。

中國(guó)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月份，中國(guó)煉焦精煤產(chǎn)量累計(jì)2.4億噸，同比增長(zhǎng)4.21%。在此期間，山西地區(qū)煉焦精煤產(chǎn)量達(dá)到1.11億噸，同比增長(zhǎng)9%。其中在一季度，山西產(chǎn)量同比增幅達(dá)到14.0%，明顯超過(guò)全國(guó)6%的增幅。

另一方面，煉焦煤進(jìn)口規(guī)模雖有所收縮，但仍然處于高位。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，中國(guó)煉焦煤進(jìn)口量累計(jì)5282.23萬(wàn)噸，同比下降8.0%，但仍處于歷史同期第二高位，較2023年水平高出16%。

因此，在下游保守采購(gòu)而供應(yīng)強(qiáng)勁放量下，國(guó)內(nèi)煉焦煤供需過(guò)剩壓力在今年上半年持續(xù)，供需失衡對(duì)煉焦煤價(jià)格產(chǎn)生了明顯的壓制。而近來(lái)，隨著供應(yīng)支撐增強(qiáng)及宏觀利好消息不斷提振，煉焦煤行情已進(jìn)入上行階段。

6月底開(kāi)始，隨著煤價(jià)跌至低位及供應(yīng)端明顯受擾，煉焦煤市場(chǎng)呈現(xiàn)反彈之勢(shì)，加之“反內(nèi)卷”政策預(yù)期不斷升溫以及“煤炭超產(chǎn)核查通知“刺激，煉焦煤漲勢(shì)在7月份更是兇猛。

展望下半年，粗鋼控產(chǎn)預(yù)期及原料低庫(kù)存策略下下游對(duì)煉焦煤采購(gòu)需求或仍難見(jiàn)明顯支撐，供應(yīng)端表現(xiàn)或?qū)⑹窍掳肽隉捊姑菏袌?chǎng)的關(guān)鍵變量。